미국이 기준금리를 내릴려는 진짜 이유

올 하반기 장기물 발행 증가할 예정

기준금리를 내릴려는 진짜 이유는 미국채 장기물 발행을 늘리기 위한 전략이다. 미재무부 입장에서는 기준금리가 높은 상태에서 30년 만기 국채를 발행해 높은 금리를 30년간 주기엔 재정적인 부담이 클수 밖에 없다. 지금까지 미국채 단기물 위주의 재정 운영을 해왔다면 이를 장기물로 롤오버 시키고 싶은 것이 미재무부의 입장일 것이다. 이를 위해서는 기준금리를 내릴수 밖에 없을 것이다. 앞으로 발행될 장기물 수요를 상승 시키기 위해서는 실업률 증가와 함께 경기침체가 올것이라는 예상과 함께 기준금리를 내릴 것이라는 신호를 시장에 줘야 투자자들이 미국채 장기물에 투자할 것이기 때문이다. 연준이 기준금리를 자이언트 스텝으로 내려준다면 이미 미국채 장기물에 투자한 사람들은 국채의 듀레이션과 금리 인하폭의 곱만큼의 수익을 가져갈수 있기 때문이다. 이를 위해 최근 실업률 상승은 이러한 미국채 장기물의 수요를 높이기 위한 일종의 밑밥으로 필자는 보고 있다.

미재무부의 묘수가 악수가 되지 않기를

미국채 장기물 발행을 늘리고 싶은 미재무부의 묘책은 바로 기준금리를 내릴때 역대급 국채 장기물을 발행해서 안정적인 재정을 30년 장기간 가져가고 싶을 것이다. 하지만 자칫 기준금리를 심하게 내렸다가 인플레이션 스파이크가 다시 치솟는 트리거가 나올 경우 겉잡을수 없이 퍼져가는 산불 처럼 인플레이션이 다시 상승할 수도 있다. 이것이 미재무부가 묘수를 쓰려다 악수를 두는 실수를 할수 있다고 본다. 미재무부는 충분한 장기물 물량 공급을 소화하기 전까지는 기준금리를 현재 보다는 낮은 수준에서 유지할 가능성이 크다. 이와 함께 미국채 장기물이 충분히 소화하는 동안에는 달러인덱스가 약세일 가능성이 크다. 이런 상황에서도 필자는 미국채 장기물에 투자하는 것을 추천하지 않는다. 급하게 기준금리 내릴 것을 예상하고 30년 만기 국채를 투자했다가 다시 인플레이션이 살아나면 다시 기준금리를 올릴 수밖에 없고 금리 상승하게 되면 국채 가격은 하락할 수밖에 없을 것이다. 이러한 리스크가 상존하는 상황에서 30년을 보고 국채에 투자하는 것은 리스크가 크다

미국채 장기물의 수요와 공급을 맞추지 못한다면 다시 말해 역대급 공급인데 수요가 받혀주지 않는다면 국채 수익률은 상승할 수 밖에 없고 이는 기술주와 성장주들의 주가에 악영향을 줄수 밖에 없을 것이다. 앞으로 시장에서의 핵심 지표는 미국채 장기물의 수익률과 국채 발행시 수요와 공급일 것이다. 이를 결정하는 거시경제와 정치 사회의 트리거들은 다양하다. 면밀히 모니터링 할 필요가 있다고 본다.